Податковий імунітет обраних: як керівництво НБУ заробило мільйони на держоблігаціях без жодних зборів

Поки український бізнес та звичайні громадяни готуються до тривалого періоду посиленого фіскального тиску, фінансова еліта країни демонструє майстер-клас із легальної оптимізації доходів. Декларації топменеджменту Національного банку України за 2025 рік висвітлили разючий контраст між закликами «затягнути паски» та реальними прибутками тих, хто ці паски затягує на шиї економіки.

Згідно з аналізом економічного оглядача Олега Белінського, члени правління НБУ та їхні родини сформували портфель внутрішніх державних облігацій (ОВДП) на суму близько 55 мільйонів гривень. Лише за минулий рік цей капітал приніс їм понад 10 мільйонів гривень чистого доходу. Ключова деталь полягає в тому, що ці кошти повністю звільнені від оподаткування — з них не сплачується ні 18% податку на доходи, ні військовий збір.

Мільйонні прибутки у «стерильному» податковому полі

Ситуація виглядає особливо цинічно на фоні обговорення нових податкових норм для ФОПів та підвищення зборів на пальне. У той час як для пересічного українця податки є обов’язковим внеском у оборону, для керівників регулятора державний борг перетворився на інструмент безподаткового збагачення. У валютному еквіваленті колективний прибуток правління склав понад 240 тисяч доларів США за рік.

«У той час як держава «нагинає» бізнес та звичайних громадян, підвищуючи податки на все від пального до ПДВ та запроваджуючи нові збори… фінансова еліта знайшла для себе ідеальну нішу, де податки просто не існують», — констатує Олег Белінський.

Експерт наголошує на специфічних ризиках такої інвестиційної стратегії високопосадовців:

• Володіння інсайдерською інформацією про майбутні зміни облікової ставки та курсові коливання.
• Прямий вплив на встановлення відсоткових ставок, за якими вони самі ж отримують виплати.
• Відсутність будь-яких зобов’язань перед бюджетом з отриманих надприбутків, поки решта країни сплачує військовий збір.
• Гарантування приватної капіталізації еліт за рахунок міжнародної допомоги та золотовалютних резервів.

Концентрація капіталу: гра для обраних

Масштаби прірви між фінансовою верхівкою та населенням підтверджує суха статистика. Станом на 1 квітня 2026 року загальний обсяг ОВДП у власності всіх громадян України досяг рекорду — 131,6 мільярда гривень. Однак цей портфель розподілений вкрай нерівномірно.

Якби кожен український інвестор володів таким же обсягом паперів, як середня родина члена правління НБУ (8 – 10 мільйонів гривень), то весь внутрішній борг, що належить населенню, зосередився б у руках лише 13 – 15 тисяч осіб. Фактично ж, близько 80% всього портфеля тримають лише 3 – 4 тисячі людей. Це свідчить про глибоку концентрацію ресурсів у руках вузької групи, яка має доступ до владних кабінетів.

Зрештою, поки країна намагається вижити в умовах війни, архітектори фінансової системи вибудували для себе «податковий рай». Така модель робить топменеджмент регулятора найбільш зацікавленим у збереженні поточної системи, де податковий тягар лягає лише на тих, хто не приймає рішень, а прибутки від держборгу стають приватною власністю обраних без жодних відрахувань на фронт.